但斌|涪陵榨菜-价值投资践行者
今天股市小幅破位，其实市场早有预言，周二大海就明确指出，指数真是太弱了，上证50探底回升，但上证期权依然跌幅超过10%。
如果在超市主动观察，会发现在货架涪陵榨菜占绝对主导，每包的生产日期都是最新鲜的，大概就是当天的十几天左右，而其他的榨菜都在2个月以上。
2011年上市之初，市场对涪陵榨菜持怀疑态度，著名经济专栏叶檀曾经对榨菜也上市表示了忧虑。投资者和机构对市场容量心存顾虑：销售额可能增速放缓，因为市场总量不大。产品易被取代性，大小榨菜生产者很多，护城河不高，利润低下销魂刀。管理机制、营销水准问题等等徐自贤。
首先看涪陵榨菜的长期净利率，这是第一个要关注的指标，是一只股票雪球能否变大的第一着眼点，如果净利率是个位数，这样的行业基本上可以一票否决。而涪陵榨菜的净利率恰恰是最大的亮点：2010年到2017销售毛利率稳步提升，在这样一个行业，如此高的毛利，已经是一种值得注意的趋势。意味着涪陵榨菜的护城河已经在变深变宽。
2015到2010年主营业务收入增长率(%)：2.67、7.12、18.74、1.14、29.29、23.29。似乎印证了榨菜的增长空间问题，就是说遇到了增长瓶颈。但是2016年却有了非常显著的改观：主营业务收入增长率(%)三季度到一季度分别为：25.3%、27.60 %、22.05%。就是说，涪陵榨菜在2016年重新步入增长快车道，出现了非常好的净利率、毛利率、销售额增长率的三率齐升趋势淑妃吧。
涪陵榨菜背后发生了什么？马子跃逻辑是什么？能否持续？
快消品的崛起路径，一般是先有一个产品系崛起，形成非常大的竞争优势，造就品牌、通路、经销体系、客户群和消费者心智定位，然后再在相近品类进行扩充，利用第一个成功进行杠杆式掘进，然后形成多品系的成功，相互支撑，滚动发展造就越来越大的局面，从而完成在某些领域的绝对优势，因为庞大的市场和持续的增长成为消费品牛股。
中国旺旺最早也是最成功的绝对优势产品是雪饼粉蝶科，然后进行惊人的品类扩充快速崛起；康师傅的红烧牛肉面，然后扩展到饮料、糕饼等等；娃哈哈的营养快线然后扩充到饮用水、茶类等等；海天味业从酱油系列扩充其他调味品类非常成功；达利食品从饼干扩充到软面包派类乐虎饮料总单品数竟然达到数百等等，大致都遵循了这一模式。
主打产品为首，其他产品跟随，渠道品牌销售力量为依托，形成雁阵模式，然后侧翼产品出位成功，形成产品方阵排列，最终实现质变，完成最后的跃升和蜕变。
2015年9月，涪陵榨菜完成了对四川惠通食业的收购丽莎·库卓，将这家四川老字号的泡菜企业纳入麾下，迈出了酱腌菜行业并购发展的第一步朱英辉，公司将把业务锁定在以榨菜为基础的佐餐开味菜行业枉凝眉简谱，生产榨菜、辣椒、豆腐干和工业化蔬菜中高端产品，如萝卜干、海带丝等海盗法典，致力于为消费者提供绿色、健康、美味的佐餐开味菜，梳理掉档次较低杂乱的榨菜单品，由100多单品变为20个左右，然后进行延伸.
如果说老干妈辣椒酱能够创造超过50亿的销售额善唯斯，那么，涪陵榨菜在众多开胃菜品类上的开拓有寄予巨大希望的理由。
一、涪陵榨菜所在行业(调味品)属大消费品类行业，受宏观经济影响较小；
二、调味品行业历史悠久、文化积淀深，具较强抗竞争能力；
三、涪陵榨菜地域优势突出，，榨菜这样的植物性调味品有一定的具有不可替代性
涪陵榨菜披露2018一季报，公司实现营业收入5.07亿元，同比大幅增加47.72%；归母净利润1.15亿元，同比增长80.33%。受益两次提价，毛利率同比提升6.97个百分点，销售费用率虽然提升3.68个百分点，但净利润仍提升4.09个百分点至22.64%鹅头红。不考虑外延扩张情况下，
预计公司2018-2020年归母净利润5.9亿元、7.3亿元、8.9亿元，复合增速达30%。未来三年公司业绩将维持快速增长态势，作为细分行业绝对龙头。而且铺货率，回转率，接受度非常理想。深泽天气预报
涪陵榨菜的生产环境有一定的独特性和不可替代性。地理环境、工艺构成一定的产品护城河保护。上市为公司进一步的做大准备了资金条件。随着多产品的持续导入、成长，榨菜地位的进一步强化，高速增长有望继续张楚生，涪陵榨菜有可能进入一个关键点，开启牛股的突破之路。
今天股市小幅破位，其实市场早有预言，周二大海就明确指出，指数真是太弱了，上证50探底回升，但上证期权依然跌幅超过10%。
如果在超市主动观察，会发现在货架涪陵榨菜占绝对主导，每包的生产日期都是最新鲜的，大概就是当天的十几天左右，而其他的榨菜都在2个月以上。
2011年上市之初，市场对涪陵榨菜持怀疑态度，著名经济专栏叶檀曾经对榨菜也上市表示了忧虑。投资者和机构对市场容量心存顾虑：销售额可能增速放缓，因为市场总量不大。产品易被取代性，大小榨菜生产者很多，护城河不高，利润低下销魂刀。管理机制、营销水准问题等等徐自贤。
首先看涪陵榨菜的长期净利率，这是第一个要关注的指标，是一只股票雪球能否变大的第一着眼点，如果净利率是个位数，这样的行业基本上可以一票否决。而涪陵榨菜的净利率恰恰是最大的亮点：2010年到2017销售毛利率稳步提升，在这样一个行业，如此高的毛利，已经是一种值得注意的趋势。意味着涪陵榨菜的护城河已经在变深变宽。
2015到2010年主营业务收入增长率(%)：2.67、7.12、18.74、1.14、29.29、23.29。似乎印证了榨菜的增长空间问题，就是说遇到了增长瓶颈。但是2016年却有了非常显著的改观：主营业务收入增长率(%)三季度到一季度分别为：25.3%、27.60 %、22.05%。就是说，涪陵榨菜在2016年重新步入增长快车道，出现了非常好的净利率、毛利率、销售额增长率的三率齐升趋势淑妃吧。
涪陵榨菜背后发生了什么？马子跃逻辑是什么？能否持续？
快消品的崛起路径，一般是先有一个产品系崛起，形成非常大的竞争优势，造就品牌、通路、经销体系、客户群和消费者心智定位，然后再在相近品类进行扩充，利用第一个成功进行杠杆式掘进，然后形成多品系的成功，相互支撑，滚动发展造就越来越大的局面，从而完成在某些领域的绝对优势，因为庞大的市场和持续的增长成为消费品牛股。
中国旺旺最早也是最成功的绝对优势产品是雪饼粉蝶科，然后进行惊人的品类扩充快速崛起；康师傅的红烧牛肉面，然后扩展到饮料、糕饼等等；娃哈哈的营养快线然后扩充到饮用水、茶类等等；海天味业从酱油系列扩充其他调味品类非常成功；达利食品从饼干扩充到软面包派类乐虎饮料总单品数竟然达到数百等等，大致都遵循了这一模式。
主打产品为首，其他产品跟随，渠道品牌销售力量为依托，形成雁阵模式，然后侧翼产品出位成功，形成产品方阵排列，最终实现质变，完成最后的跃升和蜕变。
2015年9月，涪陵榨菜完成了对四川惠通食业的收购丽莎·库卓，将这家四川老字号的泡菜企业纳入麾下，迈出了酱腌菜行业并购发展的第一步朱英辉，公司将把业务锁定在以榨菜为基础的佐餐开味菜行业枉凝眉简谱，生产榨菜、辣椒、豆腐干和工业化蔬菜中高端产品，如萝卜干、海带丝等海盗法典，致力于为消费者提供绿色、健康、美味的佐餐开味菜，梳理掉档次较低杂乱的榨菜单品，由100多单品变为20个左右，然后进行延伸.
如果说老干妈辣椒酱能够创造超过50亿的销售额善唯斯，那么，涪陵榨菜在众多开胃菜品类上的开拓有寄予巨大希望的理由。
一、涪陵榨菜所在行业(调味品)属大消费品类行业，受宏观经济影响较小；
二、调味品行业历史悠久、文化积淀深，具较强抗竞争能力；
三、涪陵榨菜地域优势突出，，榨菜这样的植物性调味品有一定的具有不可替代性
涪陵榨菜披露2018一季报，公司实现营业收入5.07亿元，同比大幅增加47.72%；归母净利润1.15亿元，同比增长80.33%。受益两次提价，毛利率同比提升6.97个百分点，销售费用率虽然提升3.68个百分点，但净利润仍提升4.09个百分点至22.64%鹅头红。不考虑外延扩张情况下，
预计公司2018-2020年归母净利润5.9亿元、7.3亿元、8.9亿元，复合增速达30%。未来三年公司业绩将维持快速增长态势，作为细分行业绝对龙头。而且铺货率，回转率，接受度非常理想。深泽天气预报
涪陵榨菜的生产环境有一定的独特性和不可替代性。地理环境、工艺构成一定的产品护城河保护。上市为公司进一步的做大准备了资金条件。随着多产品的持续导入、成长，榨菜地位的进一步强化，高速增长有望继续张楚生，涪陵榨菜有可能进入一个关键点，开启牛股的突破之路。