估值功夫|深度个股：大唐电信（一）昔日中国电信巨头缘何败落-估值功夫
3月2日红辣椒乐队，收盘后大唐电信发布：“公司股票可能被实施退市风险警示的第二次提示性公告”，再次引起市场广泛关注。
公告中表示：公司 2016 年度归属于上市公司股东的净利润为负值，预计公司 2017 年度归属于上市公司股东的净利润仍为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司股票可能被上海证券交易所实施退市风险警示。这家曾肩负国产TD-SCDMA研发重任的明星企业一度风头无两，但却在短短几年间迅速败落，甚至面临退市风险。
老牌电信企业
作为老牌电信企业的大唐电信科技股份有限公司成立于1998年，是电信科学技术研究院控股的高科技企业，主要从事各类通信网络系统、各类通信终端、计算机软硬件及外部设备、网络管理和信息安全应用软件、微电子等产品开发、生产、销售以及系统集成和网络建设。
大唐电信成立的前八九年北美1776，中国电信市场呈喷发之势，本土力量应运而生，新兴的四家有代表性的通信制造厂商便是巨龙通信、大唐电信、中兴通讯、华为技术香市影视城。如今华为一骑绝尘，大唐电信却陷入无比尴尬的境地。
研究其财报数据可以发现，公司净利润从2016年起开始雪崩式下滑清风修仙录 ，2017年预披露20-24亿巨额亏损更是名列A股预亏榜第九位。
2015年，大唐电信曾最高涨至55.19元义隆金融官网，然而在上市二十年之际，股价复权后基本已回到了发行价，而且无论是营业收入或是净利均远逊中兴通讯等同行。
2015年，大唐电信曾最高涨至55.19元，然而在上市二十年之际，股价复权后基本已回到了发行价，而且无论是营业收入或是净利均远逊中兴通讯等同行吴荣根。
那么，这家成立已经迈入20年头的国有上市公司是怎样一步一步把自己逼入面临退市境地的？
翻看全球通信的发展史，中国TD-SCDMA无疑是当中最悲壮的一个。这个倾全国之力打造起来的具有自主知识产权的通信标准匆匆上马，让无数国内用户甚至专家为之振奋，但背后却是几家厂商的痛不欲生，大唐无疑就是当中的一个。中国移动本来是另外一个，但后来他们迅速上马4G，扭转了局面，这又是另一个故事本拉登简介。
回到TD-SCDMA，是当时中国主推的3G国际标准。
在2G时代，GSM和CDMA是全球主流，只能充当一个参与者，到了3G开始萌芽的时候，中国就想成为当中的制定者，真正参与到标准建设当中。当时世界无线电大会给3G分配的频率有FDD和TDD两种，而中国一开始的初衷并不是另起炉灶，而是支持WCDMA。
具体做法是希望通过指出WCDMA的存在缺陷，然后将自己的专利加进去，但是当时的WCDMA提出者对这个标准考虑非常完善，中国专家提出的问题被全部有理有据地驳回。多方考虑之下，国内决定上马TD-SCDMA帝王蛇蜥。
押宝TD-SCDMA
1998年6月29日，国际电信联盟(ITU)规定的提交3G标准提案截止日的前一天，中国以“CATT”(邮电部电信科学技术研究院)的名义提交了TD-SCDMA标准提案。
作为标准的提案者，CATT没多久就改制为大唐集团，他们顺理成章就成为了TD-SCDMA的主要推动者。但从提案开始，TD-SCDMA一直是一个被冷漠对待的标准，甚至有设备商声称“我们有能力做TD-SCDMA，但我们不会做”，但后来在在国家信息产业部、中国移动和中国联通等运营商的强硬表态支持下，ITU(国际电信联盟)正式宣布将中国提交的TD-SCDMA，与欧洲主导的WCDMA、美国主导的CDMA2000并列为三大3G国际标准。在大唐一直鼓吹TD-SCDMA是中国主导的标准之后，“中国标准”由此闻名天下。
而当时的大唐几乎把命运都压在了TD-SCDMA上。
2001年9月，时任大唐集团董事长周寰决定藩篱情缘 ，集中大唐集团内部从事移动通信技术开发与产品制造的各类主要资源，组建大唐移动，全力以赴开发TD-SCDMA技术及其产品。这意味着大唐集团改变WCDMA/CDMA2000/TD-SCDMA三大标准同时研发的策略，一心一意扑向并不成熟的TD-SCDMA。一旦TD-SCDMA失败，大唐集团将无法像它的竞争对手那样在其他3G技术上腾挪。
大唐移动从成立开始就面临资金匮乏的问题。他们通过银行贷款、国家项目资金、技术有偿转让、专利许可授权等方式来筹集资金推进TD-SCDMA。在大唐孤注一掷的同时，国内市场却迟迟没发力。
时任信息产业部部长的吴基传始终坚持市场为主、技术中立的态度。他曾在2000年12月的一次发布会上表示，TD-SCDMA虽然被列为国际3G通信标准，但不意味着它一定就是中国的3G通信标准。3G什么时候上，以哪种方式上，最终还是要看需求，看市场，联想天逸f41m看应用。
他还回顾了早期中国移动通信发展的经验与教训：第一代移动通信，也就是大哥大时代，中国采用欧洲的技术、美国的频段，非驴非马都市进化眼，结果没有规模经济性，设备昂贵，还不能漫游；到了2G时代，中国采用了“原汁原味”的GSM技术，才创造了当时移动通信大发展的好局面。他的接任者王旭东对于发展TD-SCDMA也心存犹豫龙樱吧，觉得技术和时机并不成熟。
中国移动也曾风雨飘摇
当时运营商也不太买TD-SCDMA的账快青吧。“没有运营商想要TD-SCDMA，因为大家都知道TD-SCDMA不成熟，若混合组网还好，独立组网谁做谁亏。”一位运营商资深人士描述，“TD-SCDMA就像个不讨喜的皮球，被运营商踢来踢去。”
大唐集团必须推动TD-SCDMA尽快商用。在它的游说之下，信产部划分了155M频率给TD-SCDMA。最关键的一步是大唐董事长周寰在2005年找到了时任中国科学院院长、中国工程院院长、中国科学技术协会主席等重量级科学家，请他们联名上书相关部门，支持中国“自主创新”的TD-SCDMA。通过这种方式来加快建设进程。
后来中国移动独立组网TD-SCDMA，作为国产标准的推动者，中国联通获得WCDMA牌照、中国电信获得CDMA2000牌照。从2009年到2013年，面对中国联通、中国电信的猛烈进攻，中国移动几无还手之力。
中国运营商老大，也曾因此风雨飘摇。面向用户，中国移动也拿不出像样的终端资中二中。相较于中国联通、中国电信开售诺基亚、摩托罗拉、三星等的成熟终端，中国移动一开始只能卖大唐、新邮通研发的低端机。中国移动不得不每年拿出数百亿元补贴终端，用于推动TD-SCDMA终端产业链的成熟。庞凤仪
但是，由于高通不愿生产TD-SCDMA芯片，中国移动迟迟不能获得苹果的青睐，只能眼睁睁看着它的竞争对手大打“苹果”牌，硬生生抢走自己的高端用户。
实际上，在移动互联网启动的黄金时期，TD-SCDMA实际上很少有人真正使用蔡沛然，这是中国移动最大的痛，也是大唐最大的痛。
移动上马4G以后，就几乎停滞了TD-SCDMA的支持，而当时孤注一掷的大唐，只能凄然面对这个结局。
还错过了芯片
在TD-SCDMA上的溃败是无可避免，但对大唐电信来说，其实本来还有一个翻身机会，那就是大唐微电子、联芯科技和大唐恩智浦，但是没有一家能够独当一面。其中联芯科技和大唐微电子是痛失好局，而大唐恩智浦则是迟迟未发。
大唐微电子属于专业从事集成电路设计的高科技企业，其前身为原邮电部电信科学技术究院集成电路设计中心。大唐微电子诞生在电信行业，上世纪 90 年代，他们就设计研发了具有自主知识产权的第一枚公用电话 IC 卡。
随着移动通信大发展，大唐微电子开发了国内首枚移动通信SIM卡。为支持国内通信产业建设，打破国外企业的技术垄断，打通产业链，大唐微电子从 IC 卡的设计到芯片封装、测试、制卡、发行，甚至终端、写卡、发卡系统的建设上，都做了大量的工作。但大唐微电子除了在这方面表现不错以外王牧笛，在其他方面似乎没有太多建树。其主推的包括指纹传感器芯片、指纹安全处理芯片在内的众多芯片，似乎并没有获得更多的市场。对比于汇顶科技（603160）的大红大紫，我们就可以看到大唐微电子的失落。
来到联芯科技，这更是惋惜。
在移动智能手机开始爆发的前夜：2008年，大唐联芯在上海成立，其定位于大唐电信集团在移动通信和集成电路行业的龙头企业，是大唐为了推动TD-SCDMA建设而成立的公司金京浩。
数据显示，成立前3年，大唐联芯收入同比增长达12倍，净利润同比增长50倍。大唐联芯从成立时年收入不足1亿元，到2010年全年销售突破8亿元，人员规模也从成立之初500余人发展到近千人。本应能够抓住智能手机爆发浪潮的联芯科技， 2014年推出了28nm的4G芯片LC1860，这本来是他们一个重要的拳头产品，但最后却成为了小米松果电子发展的基石，这又是另一个故事。
去年和高通合作瓴盛科技的消息传出，又在国内掀起了轩然大波，还遭受到了紫光董事长赵伟国的抨击，合资公司直到现在都没有下一步的音讯。想借助国际巨头崛起的愿望似乎又要落空。
大唐恩智浦则是大唐与恩智浦合资的公司，目标是BMS芯片领军者。在新能源汽车迅速崛起这几年，这类产品本应该有巨大的机会，但是大唐恩智浦从2014年注册到现在，产品都没有太大的公开进展。
而翻开大唐电信2016年的财报，很有意思的是除了大唐微电子、大唐恩智浦、江苏安防科技和广州要玩娱乐盈利之外，其他都是亏损。让作者惊讶的是，似乎没有出货的大唐恩智浦是怎样实现盈利的？
也有观点认为，大唐作为一个国企，包括推进TD-SCDMA在内的很多战略是他们的使命，现在是他们使命已经完成了。也就是说TD-SCDMA的锅不应该是大唐去背。但从一个企业经营来看，大唐是失败的。抛开TD-SCDMA不说，如果大唐能够在联芯上面抓住机遇夏健强，在智能手机时代，他们也不会落到如此境地，大唐恩智浦现在也是前程未卜。
此外，有投资者因大唐电信在2010年公告发起设立规模50亿的物联网基金媚拉，而大量持有公司股票，但在之后关于此事未再见过相关进展公告冬之蝉2，包括该项目已经终止却因及时公告，而该投资者对《金证券》声称，因此投资损失近千万。
3月2日红辣椒乐队，收盘后大唐电信发布：“公司股票可能被实施退市风险警示的第二次提示性公告”，再次引起市场广泛关注。
公告中表示：公司 2016 年度归属于上市公司股东的净利润为负值，预计公司 2017 年度归属于上市公司股东的净利润仍为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司股票可能被上海证券交易所实施退市风险警示。这家曾肩负国产TD-SCDMA研发重任的明星企业一度风头无两，但却在短短几年间迅速败落，甚至面临退市风险。
老牌电信企业
作为老牌电信企业的大唐电信科技股份有限公司成立于1998年，是电信科学技术研究院控股的高科技企业，主要从事各类通信网络系统、各类通信终端、计算机软硬件及外部设备、网络管理和信息安全应用软件、微电子等产品开发、生产、销售以及系统集成和网络建设。
大唐电信成立的前八九年北美1776，中国电信市场呈喷发之势，本土力量应运而生，新兴的四家有代表性的通信制造厂商便是巨龙通信、大唐电信、中兴通讯、华为技术香市影视城。如今华为一骑绝尘，大唐电信却陷入无比尴尬的境地。
研究其财报数据可以发现，公司净利润从2016年起开始雪崩式下滑清风修仙录 ，2017年预披露20-24亿巨额亏损更是名列A股预亏榜第九位。
2015年，大唐电信曾最高涨至55.19元义隆金融官网，然而在上市二十年之际，股价复权后基本已回到了发行价，而且无论是营业收入或是净利均远逊中兴通讯等同行。
2015年，大唐电信曾最高涨至55.19元，然而在上市二十年之际，股价复权后基本已回到了发行价，而且无论是营业收入或是净利均远逊中兴通讯等同行吴荣根。
那么，这家成立已经迈入20年头的国有上市公司是怎样一步一步把自己逼入面临退市境地的？
翻看全球通信的发展史，中国TD-SCDMA无疑是当中最悲壮的一个。这个倾全国之力打造起来的具有自主知识产权的通信标准匆匆上马，让无数国内用户甚至专家为之振奋，但背后却是几家厂商的痛不欲生，大唐无疑就是当中的一个。中国移动本来是另外一个，但后来他们迅速上马4G，扭转了局面，这又是另一个故事本拉登简介。
回到TD-SCDMA，是当时中国主推的3G国际标准。
在2G时代，GSM和CDMA是全球主流，只能充当一个参与者，到了3G开始萌芽的时候，中国就想成为当中的制定者，真正参与到标准建设当中。当时世界无线电大会给3G分配的频率有FDD和TDD两种，而中国一开始的初衷并不是另起炉灶，而是支持WCDMA。
具体做法是希望通过指出WCDMA的存在缺陷，然后将自己的专利加进去，但是当时的WCDMA提出者对这个标准考虑非常完善，中国专家提出的问题被全部有理有据地驳回。多方考虑之下，国内决定上马TD-SCDMA帝王蛇蜥。
押宝TD-SCDMA
1998年6月29日，国际电信联盟(ITU)规定的提交3G标准提案截止日的前一天，中国以“CATT”(邮电部电信科学技术研究院)的名义提交了TD-SCDMA标准提案。
作为标准的提案者，CATT没多久就改制为大唐集团，他们顺理成章就成为了TD-SCDMA的主要推动者。但从提案开始，TD-SCDMA一直是一个被冷漠对待的标准，甚至有设备商声称“我们有能力做TD-SCDMA，但我们不会做”，但后来在在国家信息产业部、中国移动和中国联通等运营商的强硬表态支持下，ITU(国际电信联盟)正式宣布将中国提交的TD-SCDMA，与欧洲主导的WCDMA、美国主导的CDMA2000并列为三大3G国际标准。在大唐一直鼓吹TD-SCDMA是中国主导的标准之后，“中国标准”由此闻名天下。
而当时的大唐几乎把命运都压在了TD-SCDMA上。
2001年9月，时任大唐集团董事长周寰决定藩篱情缘 ，集中大唐集团内部从事移动通信技术开发与产品制造的各类主要资源，组建大唐移动，全力以赴开发TD-SCDMA技术及其产品。这意味着大唐集团改变WCDMA/CDMA2000/TD-SCDMA三大标准同时研发的策略，一心一意扑向并不成熟的TD-SCDMA。一旦TD-SCDMA失败，大唐集团将无法像它的竞争对手那样在其他3G技术上腾挪。
大唐移动从成立开始就面临资金匮乏的问题。他们通过银行贷款、国家项目资金、技术有偿转让、专利许可授权等方式来筹集资金推进TD-SCDMA。在大唐孤注一掷的同时，国内市场却迟迟没发力。
时任信息产业部部长的吴基传始终坚持市场为主、技术中立的态度。他曾在2000年12月的一次发布会上表示，TD-SCDMA虽然被列为国际3G通信标准，但不意味着它一定就是中国的3G通信标准。3G什么时候上，以哪种方式上，最终还是要看需求，看市场，联想天逸f41m看应用。
他还回顾了早期中国移动通信发展的经验与教训：第一代移动通信，也就是大哥大时代，中国采用欧洲的技术、美国的频段，非驴非马都市进化眼，结果没有规模经济性，设备昂贵，还不能漫游；到了2G时代，中国采用了“原汁原味”的GSM技术，才创造了当时移动通信大发展的好局面。他的接任者王旭东对于发展TD-SCDMA也心存犹豫龙樱吧，觉得技术和时机并不成熟。
中国移动也曾风雨飘摇
当时运营商也不太买TD-SCDMA的账快青吧。“没有运营商想要TD-SCDMA，因为大家都知道TD-SCDMA不成熟，若混合组网还好，独立组网谁做谁亏。”一位运营商资深人士描述，“TD-SCDMA就像个不讨喜的皮球，被运营商踢来踢去。”
大唐集团必须推动TD-SCDMA尽快商用。在它的游说之下，信产部划分了155M频率给TD-SCDMA。最关键的一步是大唐董事长周寰在2005年找到了时任中国科学院院长、中国工程院院长、中国科学技术协会主席等重量级科学家，请他们联名上书相关部门，支持中国“自主创新”的TD-SCDMA。通过这种方式来加快建设进程。
后来中国移动独立组网TD-SCDMA，作为国产标准的推动者，中国联通获得WCDMA牌照、中国电信获得CDMA2000牌照。从2009年到2013年，面对中国联通、中国电信的猛烈进攻，中国移动几无还手之力。
中国运营商老大，也曾因此风雨飘摇。面向用户，中国移动也拿不出像样的终端资中二中。相较于中国联通、中国电信开售诺基亚、摩托罗拉、三星等的成熟终端，中国移动一开始只能卖大唐、新邮通研发的低端机。中国移动不得不每年拿出数百亿元补贴终端，用于推动TD-SCDMA终端产业链的成熟。庞凤仪
但是，由于高通不愿生产TD-SCDMA芯片，中国移动迟迟不能获得苹果的青睐，只能眼睁睁看着它的竞争对手大打“苹果”牌，硬生生抢走自己的高端用户。
实际上，在移动互联网启动的黄金时期，TD-SCDMA实际上很少有人真正使用蔡沛然，这是中国移动最大的痛，也是大唐最大的痛。
移动上马4G以后，就几乎停滞了TD-SCDMA的支持，而当时孤注一掷的大唐，只能凄然面对这个结局。
还错过了芯片
在TD-SCDMA上的溃败是无可避免，但对大唐电信来说，其实本来还有一个翻身机会，那就是大唐微电子、联芯科技和大唐恩智浦，但是没有一家能够独当一面。其中联芯科技和大唐微电子是痛失好局，而大唐恩智浦则是迟迟未发。
大唐微电子属于专业从事集成电路设计的高科技企业，其前身为原邮电部电信科学技术究院集成电路设计中心。大唐微电子诞生在电信行业，上世纪 90 年代，他们就设计研发了具有自主知识产权的第一枚公用电话 IC 卡。
随着移动通信大发展，大唐微电子开发了国内首枚移动通信SIM卡。为支持国内通信产业建设，打破国外企业的技术垄断，打通产业链，大唐微电子从 IC 卡的设计到芯片封装、测试、制卡、发行，甚至终端、写卡、发卡系统的建设上，都做了大量的工作。但大唐微电子除了在这方面表现不错以外王牧笛，在其他方面似乎没有太多建树。其主推的包括指纹传感器芯片、指纹安全处理芯片在内的众多芯片，似乎并没有获得更多的市场。对比于汇顶科技（603160）的大红大紫，我们就可以看到大唐微电子的失落。
来到联芯科技，这更是惋惜。
在移动智能手机开始爆发的前夜：2008年，大唐联芯在上海成立，其定位于大唐电信集团在移动通信和集成电路行业的龙头企业，是大唐为了推动TD-SCDMA建设而成立的公司金京浩。
数据显示，成立前3年，大唐联芯收入同比增长达12倍，净利润同比增长50倍。大唐联芯从成立时年收入不足1亿元，到2010年全年销售突破8亿元，人员规模也从成立之初500余人发展到近千人。本应能够抓住智能手机爆发浪潮的联芯科技， 2014年推出了28nm的4G芯片LC1860，这本来是他们一个重要的拳头产品，但最后却成为了小米松果电子发展的基石，这又是另一个故事。
去年和高通合作瓴盛科技的消息传出，又在国内掀起了轩然大波，还遭受到了紫光董事长赵伟国的抨击，合资公司直到现在都没有下一步的音讯。想借助国际巨头崛起的愿望似乎又要落空。
大唐恩智浦则是大唐与恩智浦合资的公司，目标是BMS芯片领军者。在新能源汽车迅速崛起这几年，这类产品本应该有巨大的机会，但是大唐恩智浦从2014年注册到现在，产品都没有太大的公开进展。
而翻开大唐电信2016年的财报，很有意思的是除了大唐微电子、大唐恩智浦、江苏安防科技和广州要玩娱乐盈利之外，其他都是亏损。让作者惊讶的是，似乎没有出货的大唐恩智浦是怎样实现盈利的？
也有观点认为，大唐作为一个国企，包括推进TD-SCDMA在内的很多战略是他们的使命，现在是他们使命已经完成了。也就是说TD-SCDMA的锅不应该是大唐去背。但从一个企业经营来看，大唐是失败的。抛开TD-SCDMA不说，如果大唐能够在联芯上面抓住机遇夏健强，在智能手机时代，他们也不会落到如此境地，大唐恩智浦现在也是前程未卜。
此外，有投资者因大唐电信在2010年公告发起设立规模50亿的物联网基金媚拉，而大量持有公司股票，但在之后关于此事未再见过相关进展公告冬之蝉2，包括该项目已经终止却因及时公告，而该投资者对《金证券》声称，因此投资损失近千万。